8. Dezember 2023

Nachhaltige Finanzierungsinstrumente im Fokus

Aktuelle Entwicklungen im globalen und deutschen Markt

Co-Autorin: Jasmin Delicat

Green, Social, Sustainability oder Sustainability-linked-Bonds unterst√ľtzen ma√ügeblich den nachhaltigen Transformationsprozess der globalen Gesellschaft. Doch welchen Stand haben die Finanzierungsinstrumente im Jahr 2023 global und national? Eine Einsch√§tzung der ESG-Ratingagentur imug rating zu aktuellen Trends und Entwicklungen.

Globaler Markt: Positive Erwartung trotz aktueller Schwankungen

Der weltweite nachhaltige Finanzmarkt w√§chst auch im Jahr 2023 weiter und bel√§uft sich nach Angaben der ICMA aktuell auf etwa 583,5 Mrd. USD (YTD1). Aber: Das globale Neuemissionsvolumen stagniert, u. a. aufgrund des aktuellen Zinsumfelds und der j√ľngsten wirtschaftlichen Schocks. Die damit einhergehenden Rezessionsrisiken in Schl√ľsselregionen wie Europa und Nordamerika und politischer Gegenwind in Form von Anti-ESG-Gesetzen in einigen US-Bundesstaaten tragen ebenfalls zu einem negativen Trend bei.2

Globaler √úberblick zum nachhaltigen Bondmarkt 2019 bis 2023 in USD (YTD)3

Quelle: International Capital Market Association (2023)

Trotz aktueller Marktschwankungen erwartet S&P Global Ratings, dass die Erholungsprognosen vom Fr√ľhjahr 2023 gehalten werden. Demnach w√ľrde sich der globale Markt f√ľr nachhaltige Bonds zum Jahresende 2023 in einem Bereich von 900 Mrd. bis 1 Bio. USD bewegen. Das Neuemissionsvolumen w√ľrde sich damit dem Ergebnis des Vorjahres ann√§hern.4 Laut S&P Global Ratings werden Green Bonds auch im restlichen Jahresverlauf die vorherrschende Emissionsform bleiben. Green Bonds erfreuen sich besonders bei Unternehmen au√üerhalb des Finanzsektors wachsender Beliebtheit ‚Äď aber auch andere Kapitalmarktteilnehmer betreten vermehrt den Markt.5

Deutscher Markt: Wachstum setzt sich fort

Das Jahr 2022 war gepr√§gt von diversen unvorhersehbaren globalen Entwicklungen. Beispiele hierf√ľr sind etwa der fortlaufende Ukrainekrieg, eine hohe Inflation und die Zinswende. Dies f√ľhrte zu einer wachsenden Unsicherheit, auch im deutschen nachhaltigen Finanzmarkt.¬† Obwohl sich der Markt laut Angaben der DZ Bank seit dem vierten Quartal auf einem Erholungspfad befindet, ist der Anteil gr√ľner Bonds im zweiten und dritten Quartal des laufenden Jahres von 35 auf rund 28 Prozent gesunken. Der Hauptgrund daf√ľr ist das stark angestiegene Emissionsvolumen konventioneller Anleihen, wodurch sich der Marktanteil nachhaltiger Finanzierungsinstrumente ma√ügeblich verringerte.6

Laut DZ Bank wird sich die Popularit√§t von Green Bonds unter den nachhaltigen Finanzierungsinstrumenten auch im deutschen Markt fortsetzen. Sie nimmt an, dass sich die Quote im vierten Quartal wieder leicht erh√∂hen und sich das Gesamtvolumen im Vergleich zum Vorjahr bei 95 Mrd. EUR sogar steigern wird. Auch im n√§chsten Jahr ist mit einem weiteren Wachstum beim Emissionsvolumen zu rechnen.7 Die Hoffnungen auf ein entspannteres Zinsumfeld bleiben angesichts der Verk√ľndung der EZB im Oktober 2023, dass Zinssenkungen im ersten Halbjahr 2024 denkbar sind.8

Eintritt öffentlicher Emittenten in den deutschen Markt

In den letzten Jahren traten Bundesl√§nder und St√§dte langsam in den deutschen nachhaltigen Finanzmarkt ein. Nach Ansicht von imug rating ist dem Markteintritt dieser √∂ffentlichen Emittenten eine besondere Bedeutung zuzuschreiben ‚Äď denn sie gelten als wichtige politische Stellschraube in der √∂kologisch und sozial nachhaltigen Transformation der deutschen Gesellschaft. Durch die Nutzung nachhaltiger Finanzierungsinstrumente f√∂rdern Bundesl√§nder und St√§dte u. a. umweltfreundliche Geb√§ude und den kohlenstoffarmen √∂ffentlichen Verkehr. H√∂here Investitionen von St√§dten k√∂nnen dabei helfen, soziale Belange zu f√∂rdern, beispielsweise den Zugang zur Grundversorgung mit sozialen Dienstleistungen im Gesundheitswesen oder Bildungssektor.

Anno 2018 war es die Stadt Hannover, welche als eine der ersten deutschen St√§dte mithilfe von imug rating einen Green und Social Bond begab und damit ganze 100 Mio. EUR Kapital beschaffte.9 Finanziert wurden Projekte im Bereich der energetischen Geb√§udesanierung und der Unterbringung von Gefl√ľchteten und Obdachlosen. In den letzten Jahren kam eine Reihe von St√§dten und Bundesl√§ndern hinzu, die ebenfalls mit imug rating im Rahmen einer Second Party Opinion zusammengearbeitet haben. J√ľngstes Projekt ist das des Bundeslands Sachsen-Anhalt, welches im zweiten Quartal 2023 einen Social Bond platzierte. Mit einem Emissionsvolumen von aktuell etwa 500 Mio. EUR k√∂nnen nach Einsch√§tzung von imug rating wesentliche Herausforderungen aus den Folgen der Coronapandemie adressiert und √ľberwunden werden. Die Mittel aus der sozial-nachhaltigen Anleihe sollen beispielsweise f√ľr St√§rkungen im Gesundheitssystem oder Investitionen in Wirtschaft, Arbeit und Gesellschaft verwendet werden.10

Ausblick: Mehr Aktivität im öffentlichen Sektor

Es bleibt abzuwarten, ob sich der globale nachhaltige Finanzmarkt tats√§chlich erholt, zumal die Auswirkungen des j√ľngst eskalierten Nahostkonflikts unklar sind. Laut Prognosen der DZ Bank wird der Markt erst im Jahr 2024 neue Wachstumsrekorde aufbrechen.11

imug rating erwartet f√ľr den deutschen Markt, dass Bundesl√§nder und St√§dte weiterhin nachhaltige Finanzierungsinstrumente begeben: zum einen, um den nachhaltigen Wandel mitzugestalten und zur Unterst√ľtzung der Klimaziele der Bundesregierung beizutragen; zum anderen, um den positiven Nutzen aus den Bonds zu ziehen, beispielsweise eine verbesserte Reputation.

Die dargestellten Emissionen zeigen, dass der nachhaltige Finanzmarkt ein sinnvolles Vehikel ist, die massiven Kapitalanforderungen zur gesellschaftlichen Transformation zu unterst√ľtzen. Aktuelle Gespr√§che im √∂ffentlichen Bereich seitens imug rating lassen vermuten, dass k√ľnftig mehr Emittenten aus dieser Richtung nachr√ľcken werden.

  1. Year-to-date ‚Ü©Ôłé
  2. S&P Global Ratings (2023): https://www.spglobal.com/esg/insights/featured/special-editorial/global-sustainable-bonds-2023-issuance-to-exceed-900-billion ‚Ü©Ôłé
  3. International Capital Market Association (2023): https://www.icmagroup.org/sustainable-finance/sustainable-bonds-database/ ‚Ü©Ôłé
  4. DZ Bank (2023): https://www.dzbank.de/content/dzbank/de/home/institutionelle-kunden/nachhaltige-finanzierung.html ‚Ü©Ôłé
  5. S&P Global Ratings (2023): https://www.spglobal.com/esg/insights/featured/special-editorial/global-sustainable-bonds-2023-issuance-to-exceed-900-billion ‚Ü©Ôłé
  6. DZ Bank (2023): https://dzresearchblog.dzbank.de/content/dzresearch/de/2023/10/05/unternehmensanleihen–emissionsvolumen-des–schwachen–vorjahres.html ‚Ü©Ôłé
  7. DZ Bank (2023): https://dzresearchblog.dzbank.de/content/dzresearch/de/2023/10/05/unternehmensanleihen–emissionsvolumen-des–schwachen–vorjahres.html ‚Ü©Ôłé
  8. Handelsblatt (2023): https://www.handelsblatt.com/finanzen/geldpolitik/ende-der-inflation-ezb-vertreter-sehen-weitere-zinserhoehungen-skeptisch/29431088.html ‚Ü©Ôłé
  9. KfW Research (2019): https://www.kfw.de/PDF/Download-Center/Konzernthemen/Research/PDF-Dokumente-Fokus-Volkswirtschaft/Fokus-2019/Fokus-Nr.-245-Maerz-2019-Green-Bonds.pdf ‚Ü©Ôłé
  10. Land Sachsen-Anhalt (2023): https://mf.sachsen-anhalt.de/ministerium-der-finanzen/news-detail/sachsen-anhalts-soziale-anleiheerfolgreich-am-kapitalmarkt ‚Ü©Ôłé
  11. DZ Bank (2023): https://www.dzbank.de/content/dzbank/de/home/institutionelle-kunden/nachhaltige-finanzierung.html ‚Ü©Ôłé

Dieser Beitrag erschien zuerst im BondGuide (Ausgabe November 2023).

Daria Ezhkova

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