Second Party Opinion

imug rating offers issuers of green, social and sustainable bonds a credible external verification in shape of a Second Party Opinion (SPO). The verification is carried out according to recognised standards, such as the Green Bond Principles of the ICMA or Green Loan Principles of the LMA/LSTA.

Christina Tyca

The path to sustainable financing

Issuers can use a sustainable financing instrument, such as a green or social bond, to raise debt capital from investors for social or environmental projects. This not only allows them to diversify their investor base, but also gives them access to innovative financing on the bond and promissory note market. Issuers must ensure that the proceeds from the bond issuance are used for the designated projects. To this end, the International Capital Market Association (ICMA) has defined process and transparency requirements within the Green Bond Principles, Social Bond Principles and Sustainability Bond Guidelines. An external verification (Second Party Opinion) supports issuers in creating transparency in the market for sustainable financing. After the issuance, we continue to support the issuer: in case of adjustments to the financing plans with an update of the SPO or by reviewing the reporting.

How does imug rating create a Second Party Opinion?

We support issuers from the private and public sectors from the joint kick-off meeting through our independent verification to the compliant Second Party Opinion.

Once the timetable has been jointly determined, we review the frameworkprepared by the issuer. The framework demonstrates that the issuer commits to use the proceeds for the intended purpose. At the same time, the issuer answers a questionnaire on ESG management to explain how it deals with environmental or social risks. After the exchange with employees of the issuer under review, we prepare the draft version of the SPO, on the basis of which the final verification is prepared and published by the issuer.

According to which standards does imug rating check?

imug rating offers Second Party Opinions for a wide range of issuances and other financing instruments: from green, social or sustainable bonds to green and social covered bonds, promissory notes and bearer bonds. We confirm the in-depth review of the issuance using the following standards, among others:

Review of the requirements for sustainable financing according to:

  1. Green and Social Bond Principles of the International Capital Market Association (ICMA)
  2. Green and Social Loan Principles of the Loan Market Association (LMA, LSTA)
  3. Sustainability Bond Guidelines (ICMA)
  4. Sustainability-linked Bond Principles (ICMA)


Sustainable assessment of projects via:

  1. Taxonomy of the Climate Bond Initiative (CBI Taxonomy)
  2. EU Taxonomy

At a glance

Our Track Record

EmittentBranchePr├╝fungsgegenstandDatumRahmenwerkSPO
HAMBURG WASSERWasserRahmenwerk f├╝r gr├╝ne Finanzierungen2024RahmenwerkSPO
AREAM Solar Finance GmbHEnergieRahmenwerk f├╝r gr├╝ne Inhaberschuldverschreibung2024RahmenwerkSPO
SOWITEC group GmbHEnergieBerichterstattung zur gr├╝nen Inhaberschuldverschreibung2024Allokations- und Wirkungsbericht├ťberpr├╝fung der Berichterstattung
Capital Bay Real Estate Management GmbHImmobilienRahmenwerk f├╝r nachhaltige Anleihe2024nicht ├Âffentlichnicht ├Âffentlich
Stadt M├╝nsterKommunenRahmenwerk f├╝r nachhaltige Finanzierungen2024RahmenwerkSPO
Sparkasse K├ÂlnBonnBankenRahmenwerk f├╝r gr├╝ne Pfandbriefe2023RahmenwerkSPO
CitrinSolar GmbHEnergieRahmenwerk f├╝r gr├╝ne Anleihe2023RahmenwerkSPO
Stadt K├ÂlnKommunenRahmenwerk f├╝r gr├╝ne Finanzierungen2023RahmenwerkSPO
BDT Media Automation GmbHTechnologieRahmenwerk f├╝r gr├╝ne Mittelstandsanleihe2023RahmenwerkSPO
Stadt M├╝nsterKommunenBerichterstattung zum gr├╝nen Schuldschein2023Allokations- und Wirkungsbericht├ťberpr├╝fung der Berichterstattung
KfW IPEX-BankBankenFramework
for Sustainable Finance Facilities
2023RahmenwerkSPO
hep solar projects GmbHEnergieRahmenwerk f├╝r gr├╝ne Anleihe2023RahmenwerkSPO
BERLINER WASSERBETRIEBEWasserRahmenwerk f├╝r gr├╝nen Schuldschein2023RahmenwerkSPO
CLASSEN GroupBaustoffeRahmenwerk f├╝r gr├╝nen Schuldschein2023nicht ├Âffentlichnicht ├Âffentlich
Land Sachsen-AnhaltKommunenRahmenwerk f├╝r soziale Anleihen2023RahmenwerkSPO
Greencells GmbHEnergie Berichterstattung zur gr├╝nen Anleihe2023Allokations- und Wirkungsbericht├ťberpr├╝fung der Berichterstattung
Greencells GmbHEnergie Rahmenwerk f├╝r gr├╝ne Anleihe2023RahmenwerkSPO
AOC | Die Stadtentwickler GmbHImmobilienBerichterstattung zum Green Bond2023RahmenwerkSPO
AustriaEnergy International GmbHEnergie Green Bond Framework2023RahmenwerkSPO
SOWITEC group GmbHEnergie Rahmenwerk f├╝r gr├╝ne Inhaberschuldverschreibung2023RahmenwerkSPO
BERLINER WASSERBETRIEBEWasserBerichterstattung zum gr├╝nen Schuldschein2022Allokations- und Wirkungsberichtnicht ├Âffentlich
enercity AGEnergieRahmenwerk f├╝r gr├╝ne Finanzierungsinstrumente2022Rahmenwerknicht ├Âffentlich
├ťSTRA Hannoversche Verkehrsbetriebe AktiengesellschaftTransportGr├╝nes Rahmenwerk2022Rahmenwerknicht ├Âffentlich
F├Ârderbanken ILB, IFB, ISB BankenRahmenwerke der sozialen Gemeinschaftsanleihe2022Rahmenwerk ILBSPO
Stadt M├╝nsterKommunenRahmenwerk f├╝r nachhaltige Finanzierungen2022RahmenwerkSPO
Greencells GmbHEnergieBerichterstattung zur gr├╝nen Anleihe2022Allokations- und Wirkungsbericht├ťberpr├╝fung der Berichterstattung
Eurogrid GmbHEnergieGreen Bonds2022RahmenwerkSPO
Landesbank SaarBankenSocial Bond Rahmenwerk2022RahmenwerkSPO
ACTAQUA AGEnergieGr├╝ne Anleihe2022RahmenwerkSPO
WvM Immobilien + Projektentwicklung ImmobilienGr├╝ner Schuldschein2022nicht ├Âffentlichnicht ├Âffentlich
Stadtwerke Offenbach KommunenGr├╝ner Schuldschein2022nicht ├Âffentlichnicht ├Âffentlich
AOC | Die Stadtentwickler GmbHImmobilienGr├╝ne Inhaberschuldverschreibung2021RahmenwerkSPO
Sparkasse K├ÂlnBonnBankenGreen-Bond-Rahmenwerk 2021RahmenwerkSPO
Places for People Group Ltd.Immobilien Sustainable Finance Framework2021RahmenwerkSPO
BERLINER WASSERBETRIEBEWasserGr├╝ner Schuldschein2021RahmenwerkSPO
Photon Energy N.V.EnergieGreen Bond2021RahmenwerkSPO
Metropolitan Thames ValleyImmobilien Sustainable Finance Framework2021RahmenwerkSPO
Catalyst Housing (jetzt Peabody)Immobilien Sustainable Finance Framework2021nicht ├Âffentlichnicht ├Âffentlich
KfW IPEX-BankBanken Green Lending Framework2021RahmenwerkSPO
Sparkasse HannoverBankenGr├╝ne Emissionen2021RahmenwerkSPO
Link GroupImmobilien Sustainable Housing Finance Framework2020nicht ├Âffentlichnicht ├Âffentlich
hep global GmbHEnergieGr├╝ne Inhaberschuldverschreibungen2021RahmenwerkSPO
Stadt M├╝nchenKommunenBerichterstattung zur sozialen Anleihe2021Allokations- und Wirkungsbericht├ťberpr├╝fung der Berichterstattung
eno energy GmbHEnergieGr├╝ne Anleihe2021nicht ├Âffentlichnicht ├Âffentlich
blueplanet Investments AGRecyclingGr├╝ne Anleihe2021RahmenwerkSPO
Land Baden-W├╝rttembergKommunenGreen Bond Framework2021RahmenwerkSPO
Greencells GmbHEnergieGr├╝ne Inhaberschuldverschreibung2020RahmenwerkSPO
ACTAQUA AGEnergieGr├╝ne Anleihe2020nicht ├Âffentlichnicht ├Âffentlich
SaarLBBanken Gr├╝ne Anleihe2020RahmenwerkSPO
ForestFinance Capital GmbHLandwirtschaftGreen Bond2020RahmenwerkSPO
Gewobag Wohnungsbau-Aktiengesellschaft BerlinGewobagImmobilien Sustainable Housing Finance Framework2020nicht ├Âffentlichnicht ├Âffentlich
VilogiaImmobilien Sustainable Housing Finance Framework2020nicht ├Âffentlichnicht ├Âffentlich
Eurogrid GmbHEnergieGreen Bond2020nicht ├Âffentlichnicht ├Âffentlich
Agri Resources Group S.A.LandwirtschaftSustainable Financing Framework2020RahmenwerkSPO
Investitionsbank des Landes BrandenburgBanken Social Bond2020RahmenwerkSPO
Landeshauptstadt M├╝nchenKommunenSoziale Anleihe2020RahmenwerkSPO
VNG AGEnergieGr├╝ner Schuldschein2020nicht ├Âffentlichnicht ├Âffentlich
Clarion Partners EuropeImmobilien Sustainable Housing Finance Framework2019RahmenwerkSPO
ZugEstatesImmobilien Green Bond2019nicht ├ÂffentlichSPO
enercity AGEnergie Gr├╝ner Schuldschein2018nicht ├Âffentlichnicht ├Âffentlich
ZugEstatesImmobilien Green Bond2018nicht ├Âffentlichnicht ├Âffentlich
Stadt HannoverKommunenGreen und Social Schuldschein2018nicht ├Âffentlichnicht ├Âffentlich
MEGGLE Group GmbHLebensmittelGreen und Social Schuldschein2017nicht ├Âffentlichnicht ├Âffentlich
IssuerSectorSubject of the assessmentDateFrameworkSPO
Capital Bay Real Estate Management GmbHReal estateFramework for Sustainability Bond2024not publicnot public
KfW IPEX-BankBanksFramework for Sustainable Finance Facilities2023FrameworkSPO
The State of Saxony-AnhaltMunicipalitiesSocial Bond Framework2023FrameworkSPO
ILB, IFB Hamburg, ISBBanksFramework of the social community bond 2022Framework ILBSPO
EurogridEnergyGreen Bond2022FrameworkSPO
Places for PeopleReal estateSustainable Finance Framework2021FrameworkSPO
Photon EnergyEnergyGreen Bond2021FrameworkSPO
Metropolitan Thames ValleyReal estateSustainable Finance Framework2021FrameworkSPO
Catalyst HousingReal etstateSustainable Finance Framework2021FrameworkSPO
KfW IpexBanksGreen Lending Framework2021FrameworkSPO
Link GroupReal estateSustainable Housing Finance Framework2020not publicnot public
GewobagReal estateSustainable Housing Finance Framework2020not publicnot public
VilogiaReal estate Sustainable Housing Finance Framework2020not publicnot public
Agri ResourcesAgricultureSustainability Bond2020Frameworknot public
EurogridEnergyGreen Bond2020not publicnot public
ClarionReal estateSustainable Housing Finance Framework2019not publicSPO
ZugEstatesReal estateGreen Bond2019N/ASPO
ZugEstatesReal estateGreen Bond2018not publicnot public

Case Studies